General Electric et 3M Parade inquiets pour l’économie

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Les mots apaisants sur l’économie étaient rares lors d’une journée bien remplie de rapports sur les bénéfices industriels mardi.

GE et 3M ont techniquement laissé intactes les prévisions pour l’année complète de leurs activités principales, mais ont enterré les perspectives dans un sac de préoccupations. Les dirigeants insistent sur le fait que la demande reste intacte. « Je ne peux pas dire que la récession industrielle est le numéro un sur ma liste de préoccupations aujourd’hui », a déclaré le PDG de General Electric, Larry Kolb, dans une interview. Les inquiétudes concernant les taux d’intérêt élevés et les politiques Covid de la Chine sont compréhensibles, mais « nous n’avons pas de défi de demande. Nous avons un défi pour répondre aux demandes de ces clients ». Cependant, GE et 3M ont utilisé généreusement les mots « incertain » et « incertitude » lors des appels de résultats, et le ton était plus modéré qu’en janvier, lorsque les fabricants prévoyaient largement un ralentissement de la chaîne d’approvisionnement et des pressions inflationnistes en général. Chez GE, l’inflation, les perturbations continues de la chaîne d’approvisionnement et l’impact de l’invasion de l’Ukraine par la Russie ont un impact sur les bénéfices et les flux de trésorerie, et la société se dirige désormais vers le bas de ses prévisions. GE a également cité les fermetures en plein essor de Covid en Chine comme un élément de contrôle supplémentaire, en particulier pour ses activités d’aviation et de santé. La perte de 434 millions de dollars pour l’unité des énergies renouvelables ce trimestre dans un contexte de hausse des coûts et de baisse des volumes est particulièrement importante pour les prévisions de la société d’une perte comprise entre 500 et 700 millions de dollars pour l’année complète, et GE s’attend maintenant à manquer cet objectif. . Julian Mitchell, analyste chez Barclays plc, a appelé à une pénurie soudaine de rachats d’actions au premier trimestre malgré la déclaration de 3 milliards de dollars annoncée début mars et la récente faiblesse du cours de l’action GE.

« Les pressions inflationnistes deviennent plus sévères dans certains domaines », a déclaré Kolb lors de l’appel aux résultats de la société. La société surveille de près ce qui se passe ici en Chine. Nous savons que nous avons été touchés du côté de la demande et du point de vue de la production au premier trimestre avec des fermetures, en particulier à Shanghai et dans les environs. La façon dont cela est mis en œuvre n’est pas quelque chose dont nous nous occupons. Je ne pense pas que quelqu’un fasse vraiment ça. »

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Pendant ce temps, 3M a déclaré que ses perspectives pour la production d’automobiles et de smartphones cette année se sont affaiblies en raison de pénuries persistantes de semi-conducteurs et d’impacts géopolitiques, et que la production industrielle et les gains de PIB à grande échelle seront plus lents que prévu. Dans l’ensemble, les contraintes de la chaîne d’approvisionnement se sont aggravées depuis l’appel d’induction en février, tout comme l’inflation des matières premières et de la logistique, a rapporté 3M. Les pénuries de personnel et les annulations de patients entravent également les perspectives de procédures de soins de santé électives aux États-Unis, exerçant une pression sur la demande de produits chirurgicaux 3M. Le directeur financier Monish Patulawala a déclaré que les ventes d’avril avaient un « démarrage lent ».

Raytheon Technologies Corp. a directement réduit ses prévisions de revenus en raison de l’impact des sanctions mondiales contre la Russie sur ses activités aérospatiales. L’entreprise devrait bénéficier à long terme de l’augmentation des dépenses de défense des membres de l’OTAN, mais ces dollars n’apparaissent pas comme par magie du jour au lendemain dans les comptes de résultat.

Les messages prudents contrastaient avec le ton plus optimiste des entreprises industrielles qui ont publié des résultats plus tôt dans la saison des résultats, y compris la plupart des compagnies aériennes américaines et le distributeur Fastenal Co. Les premiers déclarants ont tendance à être tôt dans la file d’attente pour une raison. » Les distributeurs, par exemple, ont une longue histoire de succès en matière de hausses de prix pour gérer l’inflation, et parce qu’ils travaillent dans la gestion de la chaîne d’approvisionnement, ils résistent mieux que la plupart à l’environnement volatil. Le ton aigre est également remarquable car de nombreux points de préoccupation se situent du côté industriel de l’économie.

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Il est normal de constater un ralentissement des achats de consommation de biens physiques après deux années de dépenses turbulentes. À cette fin, l’unité grand public de 3M – qui vend de tout, des notes autocollantes au scotch – a enregistré une croissance de 3,4 % de ses ventes organiques, contre 4,9 % au quatrième trimestre et 7,8 % un an plus tôt. United Parcel Service Inc. a également annoncé. ses résultats mardi. Alors que la société de livraison de colis a continué de bénéficier des augmentations de prix et de se concentrer sur les entreprises plus petites et mieux rémunérées, le volume total de colis intérieurs aux États-Unis a chuté de 3% au premier trimestre – un signe que les consommateurs retournent dans les magasins ou dépensent peut-être un peu moins sur la marchandise.À son retour pour déplacer des théâtres, des restaurants et des salles de concert. Mais il y a eu récemment un débat sur la question de savoir si la ligne de tendance de l’expansion industrielle peut s’écarter du consommateur et rester plus positive. Les résultats de mardi testent cet argument et suggèrent qu’il devrait au mieux être restreint.

Les entreprises manufacturières qui se concentrent principalement sur l’économie américaine relativement isolée (pour l’instant) sont susceptibles de faire mieux que les entreprises avec des activités plus mondiales, des chaînes d’approvisionnement complexes et une plus grande exposition aux fluctuations des devises. Des points positifs resteront probablement : les tensions sur la chaîne d’approvisionnement et les pénuries de main-d’œuvre continueront d’encourager les dépenses d’automatisation des usines ; Le processus de récupération de vol devrait aller plus loin ; L’impact des turbulences géopolitiques sur les prix de l’énergie sera une aubaine pour le secteur pétrolier et gazier. Mais pour le grand secteur, le bruit macroéconomique peut être trop fort pour que l’optimisme sélectif sur des marchés particuliers gagne du terrain, et en ces temps d’incertitude géopolitique, il n’est pas particulièrement utile pour ces entreprises de continuer à ajouter leurs propres complexités à leurs résultats. 3M, par exemple, a déclaré avoir modifié sa définition du bénéfice ajusté pour annuler certaines poursuites « importantes » et les coûts de nettoyage de l’environnement. Les efforts de l’entreprise pour s’attaquer à la fabrication obsolète et éliminer progressivement les PFAS dans une usine belge ont réduit son bénéfice par action non ajusté de 26 cents. Certaines parties de l’installation ont été fermées au milieu de l’examen minutieux des autorités locales, provoquant des perturbations consécutives dans l’ensemble de ses activités. Les frais de justice – y compris la défense de 3M contre les allégations d’anciens combattants selon lesquelles il a sciemment vendu des bouchons d’oreille de combat défectueux – ont pris 13 cents supplémentaires sur les bénéfices. En théorie, la séparation de ces obligations et de leur impact sur les bénéfices crée une image plus claire de l’activité principale, mais c’est un rappel frappant du casse-tête juridique massif (et croissant) de 3M. Pendant ce temps, GE a subi une radiation de 800 millions de dollars dans le cadre de la cession de son activité à vapeur, 200 millions de dollars de frais liés à l’impact de l’invasion russe de l’Ukraine et des sanctions mondiales, et 200 millions de dollars supplémentaires liés à son hypothèque polonaise. -portefeuille de réhypothèque.

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Cela a toujours été une saison des bénéfices désordonnée, mais les entreprises ne donnent pas beaucoup de raisons aux investisseurs de se pencher sur le chaos pour des jours meilleurs à venir.

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Brooke Sutherland est chroniqueuse pour Bloomberg Opinion et couvre les transactions et les entreprises du secteur. J’ai déjà écrit une chronique sur les fusions et acquisitions pour Bloomberg News.

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